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6日期货早盘攻略:现货贴水进一步收窄 LME引领全球铜价

2018-06-08 11:08编辑:中茵股份有限公司人气:


综合情况来看,当前情况下,全球精炼铜供应弹性短期难以扩大,而印度冶炼厂关停的累计影响开始显现威力,而LME贸易商交仓量不足也进一步佐证了供应弹性力量的有限,LME引领全球铜价;整体上,铜价格短期逻辑不变,即,供应弹性难以进一步扩大,下游需求暂时转弱预期并不过度悲观,而富余的弹性又被套利盘锁定,以及美元可能受损预期,铜价格以偏强格局为主。国内环保对废旧铜利用有一定影响,但由于产能过剩,主要体现在区域价差上。

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   宏观&大类资产

  宏观大类:等待波动率的回升

  货币市场的结构性变化正在进行之中——美元指数经历了4月以来的反弹之后,在94-95区间蓄势,而背后的几个变量值得关注。一方面是随着美国私人信贷扩张的逐渐开启,美元的流动性不再紧张,LIBOR/OIS利差的继续收窄和美元指数的短期滞涨;另一方面美元的通胀预期确是在前期的回落之后出现了较快的反弹,显示出市场在美国经济可能出现的过热风险之下的担忧在逐渐加强,虽然在这种经济热度推动下的美股继续维持上扬态势,纳指的连续新高提振了市场的风险偏好,VIX指数再次回落到了相对低点。而观外围市场,新兴市场的不确定性仍在继续不发酵——IIF数据显示5月新兴市场资金净流出达到了2016年11月以来新高,而巴西等国的货币压力也在与日俱增。欧洲意大利局势虽然仍处于相对不稳定状态之下,但是短期的利差收敛显示出市场有了一次“抄底”的行动。而反观国内反弹收敛的A股在信用紧缩、CDR等资金虹吸之下,短期的宽松展望有限中仍面临下行的压力。

  策略:降低风险资产持仓,或增加波动率资产对冲

  风险点:全球经济超预期上涨

  贵金属:等待风险事件

  美国经济数据延续向好,新兴市场货币持续受到资金流动的压力,而欧洲意大利政治风险和德银风险依然处在核心关注点之上。全球经济的结构性分化在A股、金银的向下震荡收敛和美股纳指的创出新高中得到反映。在美元买入风险-避险组合,而非美买入避险-风险组合过程中,美国市场的通胀预期在经济超预期回升之中快速上行,但美股波动率继续回到低位;而油价在结构差异中维持着大的地区价差,在OPEC增产预期中构筑着阶段性的顶。是需求像世界银行报告中展望的乐观(尤其是美国)还是供给端没有边际的增量,两者都将推动油价回升,如不是则5月80美元/桶将成为不小的上方压力,市场通胀预期的见顶回落之下组合也将再次发生调整。

  策略:空单持有,对冲短期反弹

  风险点:油价大幅走弱,美股波动加剧

  金融期货

  国债期货:关注今日MLF操作

  债市延续弱势,一方面,信用风险预期短期暂缓,美债利率再次出现反弹对债市有压制作用。另一方面,当日还有900亿二期国债招标,该发行规模持平于单期国债发行的最大规模,市场情绪也偏谨慎。高频数据来看,日均耗煤量出现高位回调,水泥价格亦高位放缓,微观层面经济增速是否会出现短期拐点仍需关注。资金面方面,今日有2595亿MLF到期,以及1800亿逆回购到期,央行如何对冲值得关注。近期市场分歧最大的点在于MLF扩容后是否会代替6月有可能的降准政策。我们认为,目前实体成本仍然较高,6月再次降准维持市场再融资功能稳定的概率或并未下降,利率债预计仍然存在逢低介入的机会,但是节奏可能是颠簸下行的。

  策略:短期观望关注逢低介入机会

  风险点:经济环比反弹

  股指期货:或尚未脱离底部

  总体上,经过连续回调以及单日大幅走低后,指数迎来暂时的止跌回升。从近两日的反弹情况看,板块轮动效应比较强,比如周一的权重股走强,而昨日的题材股强势表现,但与此同时,市场的成交量依旧未能有效释放,表明短的回升更多的是超跌反弹,而这种反弹过程中,需要关注的是跷跷板效应的轮动。短期来说,虽然MLF扩容表明了央行对信用方面的呵护,但市场仍然面临着一些不确定性和风险的释放,例如美墨之间的贸易摩擦、意大利政局不稳以及美债利率再次上行等等,市场短期内或难以摆脱超跌——反弹——超跌的循环,底部运行的整体环境似乎还未出现改变。中期来说,企业自身的信用风险以及金融机构对融资收缩的担忧并未消失,对股市或也仍应保持谨慎。

  策略:逢高减仓中期谨慎偏空

  风险点:增量资金入市超预期

  原油&成品油

  原油:委瑞内拉宣布出口不可抗力

(来源:网络整理)

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